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光大证券:交通强国 如何发力?

2019年-11月-08日 14:34:37
 【摘要】摘要:纲要同时指出鼓励有条件的地方和企业在交通强国建设中先行先试。纲要的分阶段发展目标包括:①到2020年,完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务;②到2035

来源:光大证券

必要的

最近,党中央、国务院发布了《建设交通强国纲要》,要求各地区、各部门结合实际认真贯彻落实。大纲从制定到颁布花了一年多的时间。这是交通行业中长期发展的重要顶层规划。预计明年将陆续颁布不同领域和阶段的细则。

从纲要(2020年)的短期规划来看,为了实现“十三五”现代综合交通体系的发展规划目标,需要在油气管道、普通铁路/公路、航空和内河航运等领域加大努力。纲要中的中长期发展规划(2021年——本世纪中叶)更加注重交通运输一体化和一体化,建立互联互通的全球交通运输网络。中长期内铁路运输、货运铁路、水运、航空等领域的投资预计将快速发展。中长期来看,基础设施建设空间较大,但仍处于公益性基础设施领域,交通投融资体制的发展需要改革和完善。

同时,纲要指出要鼓励有条件的地方和企业在建设交通强国中先行一步。预计京津冀(如熊安新区)、长江三角洲、广东、香港、澳门、台湾以及西部海陆联系(如重庆、成都)等金融资源较好的城市群将加快交通枢纽的整合和发展。然而,地方政府优先考虑的领域可能是回报率更高的项目,如高速铁路、高速公路和民航。

据估计,今年广义基础设施的增长率预计将反弹至5%左右。如果地方政府发行并使用明年提前发行的新的特别债务限额,全年基础设施的增长率可能会略高。

文本

最近,党中央、国务院发布了《建设交通强国纲要》(以下简称《纲要》),要求各地区、各部门结合实际认真贯彻落实。我们对此评论如下:

大纲从制定到正式发布花了一年多的时间。其目的是进一步提高交通运输发展质量,加强各种交通运输方式的整合和整合以及区域间的互联互通。这是交通行业中长期发展的重要顶层规划。预计明年将陆续发布不同领域和阶段的细则。

纲要的阶段性发展目标包括:①到2020年,完成夺取全面建设小康社会胜利的任务和发展现代综合交通运输体系的“十三五”规划任务;(2)到2035年,中国将基本成为一个交通强国。发展了快速网络、完善的主干网络和广泛的基础网络(“三大交通网络”),基本形成“全国123旅游交通圈”和“全球123快速物流圈”[1号(“两大交通圈”);(3)到本世纪中叶,中国将全面建成人民满意的交通强国、安全强国和世界领先国家之一。

为了实现2020年的目标,需要在共同铁路、共同公路、石油和天然气管道、共同航空、内河航运等领域做出更多努力。表1显示了“十三五”综合交通发展指标的完成情况。在基础设施报告[2]中,我们指出,在“十三五”期间,高速铁路和高速公路发展迅速,但普通公路和铁路(特别是货运铁路)的发展空间受到一定程度的挤压,因为前者回报更好,吸引了更多的社会资本,而普通公路等则更多地依赖于财政资金。随着地方政府对隐性债务监管的日益严格,这些领域的投资增速明显放缓。

从短期来看,基础设施发展的途径包括减少快速基础设施项目对金融资金的“挤出”,增加基础设施项目专项债务,充分发挥社会资本的作用。今年6月,国家行政部门发布了《中央与地方交通领域财权支出职责分工改革方案》(附表1),交通部计划发布的新版《收费公路管理条例》(征求意见稿于去年12月发布)对基本建设资金有一定影响。在行政权力计划中,地方政府的行政权力和责任有所增加(主要体现在干线铁路和通用航空领域),而新收费公路管理条例旨在帮助缓解收费公路收支缺口(2018年,中国收费公路总收支分别为5552.4亿英镑和9621.8亿英镑,收支缺口为4069.4亿英镑,比上年略有增加)。与此同时,由于普通运输和基本运输的盈利能力差,以及对金融的高度依赖,可能有必要增加为基础设施发行的特别债券的数量,以实现金融支持。

《纲要》中长期发展规划更加注重交通运输一体化发展和建立互联互通的全球交通网络。主要包括:①在客运领域,建设以高速铁路和航空为主体的区域间客运服务,发展城市轨道交通和公共交通服务;(2)在货运领域,推进散货和中长途货物有序向铁路水运转移(纲要还提到实现3万吨重载列车和250公里时速高速轮轨货运列车的重大突破,有助于推动冷链物流发展,满足居民生活质量提高的要求),推动铁水、公共铁、公共水、空陆联运发展。(3)加快交通与旅游一体化、共享交通、智能交通等新形式和新模式的发展。表2显示,与2015年相比,2018年铁路和水路在货运行业的比重有所下降,这与近年来高速铁路的快速建设有关,这在一定程度上“挤压”了货运铁路建设,也与铁路和水路“最后一公里”的运输问题未能解决有关。《纲要》深入探讨了当前交通运输领域的痛点,预计中长期铁路运输、货运铁路、水运、航空等领域的投资将迅速发展。从交通网络层面来看,主干网和基础网的发展空间更大。然而,由于上述领域的公益性,其建设的投融资体系有待探索和完善。

虽然纲要是一个30年的中长期规划,但它也指出,鼓励有条件的地方和企业率先尝试建设一个强大的交通运输国。预计京津冀(如熊安新区)、长江三角洲、广东、香港、澳门、台湾以及西部海陆联系(如重庆、成都)等金融资源较好的城市群将加快交通枢纽的整合和发展。然而,地方政府的优先领域可能仍然是高速铁路、高速公路、民航和其他盈利能力更好的建设项目。

基础设施建设的空间很大,但公益基础设施领域的空间还比较大,交通投融资体制的发展需要改革和完善。交通投融资体系的完善不仅体现在基础设施项目专项债券发行量的增加,还体现在交通和土地的综合开发利用、客流资源综合管理能力的提高等方面。这就要求包括基础设施建设主体在内的国土交通部门加强综合规划,花时间培育盈利模式等。但是,在2020年之前,根据“十三五”综合交通发展规划目标,油气管道、普通铁路/公路、航空、内河航运等领域需要加强。预计今年广义基础设施的增长率将反弹至5%左右。然而,如果地方政府发行并使用明年提前发行的新的特别债务限额,全年基础设施的增长率可能会略高。

[1 .“国家123旅游圈”指的是大都市地区1小时的通勤、城市群2小时的交通和国内主要城市3小时的覆盖,“全球123快递货运圈”指的是中国的1天服务、邻国的2天服务和世界主要城市的3天服务。

[2]光大宏观深度报道,“基础设施缺乏资金如何“破局”?张文郎,邓乔峰,2019年9月12日。

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